中州期货

主要逻辑：

1.基本面方面，对于棕榈油，马来限产因素有所松动，3.2万劳工缺口有望弥补，但政策落地的有效性值得商榷，增产幅度可能有限；印度受减税刺激及节日需求拉动，9月棕榈油进口或大幅回升，马棕出口将迎来反弹；预计马棕9月延续累库趋势。

国内现状对盘面支撑较强，一方面，到港节奏偏慢使得货源仍偏紧，华南地区基差带涨华北、华东，三大地区基差均在千元之上；另一方面，商业库存维持低位，绝对价格高企制约贸易商采购意愿，基本维持刚需，后期供应缺口弥补依赖进口利润修复；近期马棕进口利润有所显现，关注利润持续情况以及买船进度。

对于豆油，美豆题材热度不大，对豆油影响有限；国内现货偏紧还将持续，因限电及双节放假影响，油厂开机受制，产量有限，延续去库状态。

对于菜油，加菜籽产量再次下调至1280万吨；国内库存高位回落，进口利润持续亏损导致后期买船不佳，供应趋紧预期增强。

2.消息动态上，马棕产量恢复情况地区差异较大，整体表现不佳；UOB预测9月前20日产量环比在 -2%-2%间；MPOA发布的数据更是打击了增产信心，前20日产量环比减0.55%。生柴话题或再次引起盘面波动，据路透社消息，美国环境保护局(EPA)提议大幅削减2020年、2021年和2022年的生物燃料混合要求。

3.盘面表现上，马盘继续向上修复20日的跳空缺口，涨幅超3%，主要受产量表现不及预期影响；国内油脂低开高走，一方面受马盘带动，另一方面基于国内基本面偏强。

市场研判：

油脂短期波动较大，建议日内短线操作。

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