中州期货

主要逻辑：

1、基本面上，对于棕榈油，11月后进入减产季，多重限产因素仍需时间解决，2021年度复产愿景落空。据发布的高频数据显示，马棕11月出口有所改善，前15日出口88万吨，环比增26、6%。国内累库进程受到拖累，第45周库存再次回落至43万吨。一方面，目前到港船只受疫情以及缺乏引航员影响无法进港，港口卸货延缓；另一方面，进口利润持续倒挂，贸易商兴致不浓，12月买量不足，且还伴有洗船动作；由于后期供应有限，油厂惜售，挺价意愿较强。

对于豆油，现货供应偏紧。大豆到港节奏后延，11月到港量可能无法达到800万吨；周度压榨量冲高后回落至200万吨以下，基于豆粕需求预期不佳或使得油厂开机放缓，后期压榨量可能还将持续下降；此外，需求旺季下，三大油脂中豆油性价比最高，豆油还将替代一部分其他油脂用量；若抛储无法兑现，低库存局面还将延续，为价格提供支撑。

对于菜油，国内高价对终端消费有所抑制，但基于刚需存在，持续去库预期不改。

2、盘面表现上，基本面支撑下，油脂重心继续上移，棕榈油自反弹后未有调整迹象，连续数日均以阳线收报；菜油临近前高，豆棕价差仍在不断创新低。目前暂无利空消息干扰，市场情绪回暖明显，但国际原油走弱，或对油脂有所影响。

市场研判：

短期以高位震荡为主，短多谨慎持有。

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