银河农产品

本月油脂受外围影响整体呈现震荡上涨后回落的走势，其中棕榈油、豆油一度突破区间上沿站上7600和8500，目前回落至7300和8100左右，而菜油由于基本面偏弱在这波上涨中涨幅最少，目前已回落至区间下沿。

10月底以来，油脂在持续下跌至区间下沿后呈现超跌反弹，之后马棕基本面有所好转，MPOB数据显示10月马棕出口增幅大超预期，同时10月累库不及预期使得棕榈油期价上涨，11月马棕高频数据显示马棕减产正在进行中。南美天气反复，巴西降雨分布不均，部分地区出现重播现象，市场也对下调巴西新作产量的预期有所增加，此外中国曾单日采购大量美豆以及国内商检有所收紧等因素使得豆油期价持续上涨。宏观方面，中国将增发1万亿元国债，国内托底政策频出，四季度和明年经济预期上升以及中美关系阶段性缓和使得宏观环境转暖也带动油脂突破区间上沿。不过近日在部分资金逐渐获利了结以及油脂基本面整体仍偏弱的情况下，油脂期价开始回落。

国内现货市场，11月上旬大豆油厂开机率及压榨量持续走低至历史同期低位，豆油库存连续4周去库，然而终端需求持续清淡，豆油基差震荡走低。棕榈油产地CNF报价有所上涨，但盘面也在持续上涨使得此前进口利润倒挂明显收窄，11月及12月陆续有多条买船，之后又洗了多条12月船期，目前12月的买船很少。后期由于棕榈油12月及以后的买船偏少，预计11月下旬开始国内棕油存在逐步去库的可能，棕油基差目前出现上涨的迹象。整体上，目前豆、菜油下游需求有所增量，以补空单或阶段性采购为主，远月成交依然较差，提货一般。

行情展望

短期，马棕11月或将呈现供需双弱格局，库存水平仍将处于同期略偏高，但产地合计库存可能压力不大，且棕榈油进入减产期，后期或将持续去库，从而制约期价跌幅。当前南美天气反复，后期继续关注南美天气情况。11-12月菜籽菜油进口较多，供应仍保持充足，菜油库存或将继续维持偏高水平。

当前油脂在天气等因素的影响下，油脂将宽幅震荡运行，棕榈油底部暂看7200，豆油底部暂看8000，建议观望或以短线波段为主高抛低吸。

中期，油脂供需边际改善，价格重心有望上移。

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