中国证券报  

2022年11月以来，农产品期货指数回落，期间生猪、油脂期货在大宗商品中跌幅居前。分析人士指出，当前玉米淀粉、油脂、生猪期货等价格表现由消费端变化主导，价格呈现出“强预期，弱现实”的格局，部分商品存在超跌因素，未来若国内经济复苏逐步兑现，“弱现实”转换为“强现实”，这些商品可能存在一定多头机会。

“消费概念”商品近弱远强

2022年11月以来，大宗商品企稳反弹，工业品期货涨幅居前，农产品期货指数回落。文华财经数据显示，截至2023年1月17日，农产品期货指数自2022年11月以来累计下跌约2%，其中生猪、油脂期货板块分别累计下跌约9%、4%，从合约价差看，多呈现出近弱远强格局。

春江水暖鸭先知。分析人士指出，油脂、玉米淀粉、生猪期货等与消费端存在千丝万缕联系，若这些商品价格逐步兑现“强预期”，“弱现实”转换为“强现实”，则有望与股市行情形成共振。

以玉米淀粉为例，光大期货农产品研究总监王娜对中国证券报记者表示，玉米淀粉的下游是餐饮业，受疫情影响，2022年玉米淀粉开机率较低，约为50%，处于历史低位。市场预计随着国内防疫政策优化，2023年餐饮业有望恢复正常，因此从2022年四季度开始，玉米淀粉期货市场价格走势就呈现远高近低即“强预期，弱现实”的价差格局，这表明市场认为经济回暖有望大幅缓解困局。

近期三大油脂期货盘面震荡偏弱。华泰期货研究指出，这主要由于市场近期担忧全球经济衰退，下游现货需求并没有启动，且北半球今年相对温暖，对于燃料需求减少，国际油价下跌也拖累油脂价格。

“和玉米淀粉期货类似，油脂期货价格也主要反映市场消费端变化。目前油脂期货价格已经回到了2021年低位位置，存在一定超跌因素。”王娜说，油脂行业紧跟消费步伐，未来需分析经济回暖预期能否在油脂期货上提前反映。

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