中州期货

主要逻辑：

1、基本面上存在较强支撑。棕榈油供应偏紧格局未见实质性扭转，MPOA发布数据显示，8月前20日马棕产量环比升13.84%，此前UOB预估增幅也在10-14%间，表明马棕产量恢复迹象明显，但基于前期基数太低，程度可能无法超预期；出口上，据ITS，8月前25日出口量较7月同期降13.4%，对欧盟、中国以及印度三大主要需求国的出口量全线下跌，8月马来出口环比走扩几乎已成定局。结合复产以及出口，8月累库幅度预计有限。

菜油方面，加菜籽产区天气情况不佳，临近收割，减产预期增强，加之国内7月进口萎缩，随需求旺季来临，高库存压力将逐渐缓解，具有一定的多头价值。

对于豆油方面，国内基本面乏善可陈，外围驱动美豆天气炒作窗口有限且产区降雨有助作物上涨，市场关注重点有向出口销售上转移；美国生物燃料消息昙花一现，但仍需关注后续定论。国内基差保持坚挺，豆油在500-600左右，棕榈油则逼近千元关口。

2、目前油脂暂无新的上涨刺激，且供应端因素已交易的差不多，驱动盘面再创新高概率不大。宏观方面出现松动，美联储释放加快缩表信号，美元指数回落后又走强；国际原油大幅下跌后企稳，后期变化或对油脂有联动作用。鉴于存在较多外部干扰因素，油脂中期以区间震荡为主。

3、盘面表现上，马盘延续走高，但涨幅收窄；国内油脂高位回落，豆油和棕榈油突破前高动力明显不足，菜油则冲高后回落，突破无法站稳，短期追高风险加大。三大油脂白盘均收出长上引线，说明多空打斗激烈。

市场研判：豆油、棕榈油短期追高风险较大，建议逐步止盈，未入场者暂且观望或日内操作；菜油多单谨慎持有。

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