中州期货

主要逻辑：

1.油脂短期上涨驱动不足，棕榈油产地供应偏紧已经被市场交易，对盘面驱动呈现边际减弱；基于美豆产区降雨预期，对豆油拉升作用有限。此外，近期利空消息偏多，对于棕榈油，据UOB产量调查结果显示，马棕8月前20日产量环比增幅在10%-14%之间，说明复产情况向好；此外，出口延续走弱趋势不变。对于豆油，生物燃料话题再现，2021年度掺混任务可能下调，会导致豆油工业需求降低。对于菜油，国内高库存压力已然是一个限制上行的因素，且近期交易题材较少，易受其他油脂联动。但基本面支撑还在，油脂下跌空间有限。

2.存在不确定性因素，盘面波动加大。首先，马棕复产程度以及减产预期是否兑现存在变数；此外，美国生物燃料政策也有待官方确认，同时也增强了原油对油脂的影响程度，具体来说，原油走弱会削弱生物燃料的经济效力，打击炼油厂生产的积极性，从而减少植物油需求，目前原油经历大跌后又显露反弹迹象，短期存在波动。

3.资金上面，8月以来，三大油脂持仓量变化基本一致，出现较大波动后目前趋于稳定，资金驱动减弱；此外，较往年相比，持仓兴致有明显减弱。

市场研判：短期延续震荡偏弱行情，建议日内短线操作。

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